Il y a deux mois, SpaceX fusionnait avec xAI, la startup d’intelligence artificielle d’Elon Musk, dans un deal qui valorisait le constructeur de fusées à 1 000 milliards de dollars. Un chiffre déjà vertigineux. Puis les estimations pour l’introduction en bourse sont passées à 1 500 milliards, puis 1 750 milliards. Selon Bloomberg, le curseur vient encore de bouger : SpaceX et ses conseillers présentent désormais aux investisseurs potentiels un objectif de valorisation supérieur à 2 000 milliards de dollars. C’est presque la capitalisation actuelle de Tesla et Meta combinées. Si SpaceX entre en bourse à ce niveau, elle se classerait directement parmi les six plus grandes entreprises américaines. Rien que ça.
SpaceX prévoit de lever jusqu’à 75 milliards de dollars lors de son introduction en bourse, prévue pour juin prochain (certaines sources avancent même la date du 28 juin, jour de l’anniversaire d’Elon Musk). Le précédent record appartenait à Saudi Aramco, qui avait levé 29 milliards de dollars en 2019. On parle donc d’une levée quasiment trois fois supérieure ! Détail important : Elon Musk envisagerait de réserver jusqu’à 30 % de l’IPO aux investisseurs particuliers, soit trois fois la part habituelle.
Mais qu’est-ce qui justifie une telle valorisation ? Starlink, bien sûr. Le réseau de satellites Internet de SpaceX est la machine à cash du groupe, avec des revenus en forte croissance et une position dominante quasi inattaquable sur le marché des communications satellitaires. Starlink est puissant, mais pas assez pour atteindre une valorisation de 2 000 milliards. Une part significative de cette valorisation repose aussi sur des projets qui n’ont pas encore fait leurs preuves à grande échelle. Starship, la méga-fusée censée emmener des humains sur Mars, et les ambitions d’IA spatiale héritées de la fusion avec xAI sont encore embroyonnaires. La question est donc de savoir quelle prime les investisseurs sont prêts à payer pour ces promesses, aussi spectaculaires soient-elles.
Elon Musk, premier homme à 1 000 milliards ?
En attendant, avec 42% de parts dans SpaceX et une valorisation à 2 000 milliards de dollars, Elon Musk détiendrait environ 840 milliards de dollars d’actions. Forbes estime sa fortune actuelle à 839 milliards de dollars. En ajoutant ses participations dans Tesla et ses autres entreprises, le seuil symbolique des 1 000 milliards de dollars de fortune personnelle est donc à portée de main. Si cette opération venait à se confirmer, un seul homme pèserait alors davantage que le PIB de la Belgique, des Pays-Bas ou de la Suède. Une concentration de richesse sans précédent dans l’histoire de l’humanité.
Avant d’en arriver là, quelques doutes devront être levés. D’abord, la fusion SpaceX-xAI-X pose un problème structurel puisque l’acheteur et le vendeur étaient la même personne (Elon Musk). Les valorisations retenues dans ce deal n’ont été validées par aucun mécanisme de marché indépendant. Gonfler xAI à 250 milliards de dollars juste avant une IPO est donc pratique pour faire monter l’addition finale.
Ensuite, les liens avec le pouvoir politique américain sont de plus en plus embarrassants. SpaceX a décroché 6 milliards de dollars de contrats publics en cinq ans auprès de la NASA et du Pentagone. Donald Trump Jr. détient des actions SpaceX via un fonds d’investissement. Et Elon Musk a été l’un des principaux soutiens financiers de la campagne de Donald Trump. Cette proximité entre argent public, pouvoir politique et enrichissement personnel devrait faire tiquer les autorités de contrôle.
Enfin, il serait imprudent d’ignorer “l’effet Musk”, expression inventée par le cabinet Morningstar. Le cabinet a analysé 99 événements ayant provoqué des variations d’au moins 7 % du cours de Tesla depuis 2017. Résultat : six fois sur dix, la cause était directement liée à Elon Musk lui-même (déclarations, positions politiques, sorties publiques etc.). Et ces variations étaient le plus souvent à la baisse. Une fois coté en bourse, SpaceX sera un Tesla puissance dix en matière de volatilité.
Un pari sur un homme
Et c’est bien là tout le problème. L’IPO de SpaceX est sans doute l’événement financier le plus attendu de 2026. Les piliers de l’entreprise sont solides (Starlink est un succès commercial indiscutable, et SpaceX domine le marché du lancement spatial). Mais la valorisation de 2 000 milliards de dollars repose beaucoup sur une spéculation sur l’avenir, portée par la foi quasi religieuse que les marchés placent en Elon Musk.
Or, quand la valeur d’une entreprise de cette taille repose autant sur la personnalité d’un seul individu (qui plus est, imprévisible), le risque peut devenir systémique. Les investisseurs qui se lanceront dans l’aventure SpaceX en juin ne parieront pas seulement sur des fusées et des satellites. Ils parieront aussi sur Elon Musk, avec tous les risques que cela comporte.
- SpaceX vise une valorisation de plus de 2 000 milliards de dollars pour son introduction en bourse, faisant d’Elon Musk le premier homme à atteindre 1 000 milliards de dollars de fortune personnelle.
- L’IPO prévue pourrait lever jusqu’à 75 milliards de dollars, presque trois fois plus que le précédent record, avec 30 % des parts réservées aux investisseurs particuliers.
- La valorisation repose en grande partie sur des projets futurs incertains, comme Starship et les ambitions d’IA.
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