Ce 12 juin, SpaceX a fait une entrée historique sur les marchés financiers en levant 75 milliards de dollars d’un coup, avec un coût fixé à 135 dollars par action. Mais l’euphorie a été telle que ce mardi 16 juin, le titre s’est envolé pour dépasser les 225 dollars en cours de journée, avant de se stabiliser autour des 201 dollars.
En trois jours à peine, la valeur totale de SpaceX a franchi la barre surréaliste des 2 650 milliards de dollars. C’est simple, l’entreprise spatiale d’Elon Musk s’est propulsée directement dans le top 5 des plus grandes entreprises de la planète. Mais cette valorisation reflète-t-elle la réalité ?
SpaceX a dicté son propre prix
Zev Fima, analyste chevronné chez CNBC, modère l’effervescence autour de cette opération. Car habituellement, quand une société veut se lancer sur le marché, elle passe par une phase de négociation. Les banquiers font le tour des gros investisseurs, tâtent le terrain et fixent une fourchette de prix en fonction de la demande réelle. C’est ce qui permet de définir la vraie valeur d’une société.
SpaceX, fidèle aux méthodes de son patron, a envoyé valser toutes les règles. L’entreprise est arrivée en imposant son propre prix, sans demander l’avis de personne. Et pour faire grimper les enchères, elle a aussi organisé une rareté artificielle en ne mettant en vente que 5 % de ses actions. Comme tout le monde s’est battu pour le peu de titres disponibles, les prix ont mécaniquement explosé.
Problème : à ce tarif-là, la valeur de SpaceX ne repose sur aucune logique financière. Elle vaut aujourd’hui le même prix qu’Amazon, alors qu’elle génère trente fois moins de chiffre d’affaires et qu’elle perd des milliards de dollars à cause des coûts colossaux de sa nouvelle division dédiée à l’intelligence artificielle.
Le piège des indices
La majorité de l’argent investi dans le monde ne va pas sur des actions choisies une par une, mais dans des paniers d’actions automatiques, comme le célèbre indice Nasdaq-100, qui regroupe les plus grands géants de la technologie. Normalement, lorsqu’une entreprise vient de débarquer en Bourse, elle doit faire ses preuves pendant plusieurs mois, voire une année entière, avant d’avoir le droit d’entrer dans ces clubs très fermés.
Sauf que pour SpaceX, les deux géants qui gèrent ces indices ont modifié leurs règles en urgence. Ils ont supprimé les barrières habituelles pour permettre à l’entreprise d’Elon Musk d’entrer sur leurs listes de manière accélérée, en seulement quelques jours au lieu de plusieurs mois.
En conséquence, tous les fonds d’investissement du monde qui répliquent automatiquement ces indices vont être obligés d’acheter des millions d’actions SpaceX d’ici les prochaines semaines, et ce, peu importe le prix de l’action ou les pertes financières de la boîte. Et les spéculateurs le savent : ils se ruent sur l’action aujourd’hui pour faire grimper les prix, avec la certitude absolue qu’ils pourront revendre leurs titres beaucoup plus cher dans 15 jours à ces fonds automatiques obligés d’acheter.
Un possible retour de bâton
Mais certains cadors de la finance son prudents. C’est le cas du très prestigieux S&P 500, l’indice qui regroupe les 500 plus grandes entreprises américaines. Ses dirigeants ont refusé de modifier leurs critères pour Elon Musk : afin d’entrer dans leur club, une entreprise doit obligatoirement être rentable sur l’année écoulée. Une case que SpaceX est totalement incapable de cocher aujourd’hui.
Le véritable prix de son action se révélera d’ici quelques mois, estime l’analyste, une fois que la frénésie d’achats forcés des fonds automatiques sera terminée. Les périodes de blocage qui interdisent actuellement aux employés et aux premiers investisseurs de vendre leurs titres expireront, et des millions de nouvelles actions seront injectées sur le marché.
À cette échéance, les investisseurs s’intéresseront aussi à la longue liste de promesses qu’Elon Musk s’est engagé à tenir. Et le chantier est titanesque. SpaceX doit encore prouver qu’elle peut transformer son immense fusée Starship, toujours en phase de tests, en une ligne de production capable de voler chaque semaine. Sans parler des data centers orbitaux et de la colonisation de Mars. Des objectifs qui semblent, encore aujourd’hui, hors de portée.
- SpaceX a ignoré les règles habituelles de Wall Street en imposant elle-même le prix de son action, et en rationnant le nombre d’actions disponibles pour créer une pénurie et faire flamber le cours.
- La hausse spectaculaire de l’action est portée par une modification exceptionnelle des règlements boursiers, qui va obliger de gigantesques fonds d’investissement à acheter des millions de titres d’ici à quelques semaines.
- Cette bulle technique va finir par éclater d’ici quelques mois, et SpaceX devra alors prouver la rentabilité réelle de ses activités et tenir ses promesses.
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